国家统计局数据表明，今年5月份规模以上工业企业利润总额同比快速增长1.1%，增长速度由负安乐乡（4月份为同比上升3.7%）；1-5月份利润同比上升2.3%，降幅比1-4月份收窄1.1个百分点。主要关注点如下：第一，5月份当月利润恶化与前期税率调整造成的市场需求后脚有关。5月份利润走势看起来与当月工业生产走势有所背离。工业增加值增长速度仅有5%，PPI涨幅为0.6%，皆较4月份有所回升，但企业利润增长速度却由负为于是以，5月份利润增长速度较上月回落4.8个百分点。

这或与增值税率调整使得4月部分市场需求后脚至3月份有关，如果将3月份、4月份拆分来看，这两个月利润增长速度为5%，要好于5月当月。第二，利润增长速度较上月回落主要是由于费用增长速度、税金及可选的上升。

根据核算利润主要与营业收入、营业成本、营业税金及可选、费用等项目有关。从涉及统计数据分析，营业收入增长速度较上月显著回落，由4月份的-0.7%回落至5月份的5%，但如果考虑到营业成本，5月份营业成本同比快速增长5.8%，较4月份回落6.9个百分点。因此虽然营业收入乘以成本对利润依然是于是以贡献，但其贡献额度要高于4月份，因此营业收入增长速度回落并不是5月份利润增长速度回落的主要因素。管理、销售、财务、研发等四项费用增长速度回升，5月份为6.2%，较4月份回升1.9个百分点，根据笔者的测算，费用增长速度的回升显然对利润增长速度回落有相反贡献。

据国家统计局理解测算四项费用增长速度回升影响全部规模以上工业企业利润增速比4月份回落2.6个百分点，这对5月份利润增长速度的回落贡献多达50%。此外，根据各指标的勾稽关系估计，如果假设投资净收益等变动并不大，5月份税金及可选的减少将造就利润回落，这或是推展利润回落的一个最重要因素，也体现了政府增税降费的起到正在逐步显出。第三，煤炭开采业、主要装备制造业及高技术制造业利润转好。

5月份，采矿业利润总计增长速度较上月回落5.4个百分点至4.7%，其主要是由于煤炭开采业利润回落，其利润快速增长20.3%，4月份为上升13.2%。制造业中，主要装备制造业利润转好，不受新产品上市造就经销回落以及同期基数较低影响，电子行业利润同比上升6.6%，降幅比4月份大幅度收窄24.4个百分点；不受市场需求转好影响，电气机械行业利润快速增长19.7%，增速比4月份减缓18.0个百分点，通用设备、专用设备行业利润分别快速增长7.9%和17.3%，4月份分别为上升14.1%和12.0%。此外，高技术制造业、战略性新兴产业利润增长速度由负安乐乡，5月份分别快速增长6.2%、6.7%，而4月份分别为上升15.1%、8.4%。

第四，未来利润未来将会之后企稳，但压力仍遗。今年以来工业利润仍维持负增长，这一方面与上年低基数有关系，但也不受市场需求不振、产品价格上涨动力受限影响。

未来一段时间，经济上行压力仍然极大，短期内消费、投资等市场需求无法明显改善，出口也面对较小压力，市场需求不振也无法造就产品价格的回落，进而影响企业利润的快速增长。但同时我们也要看见随着政府增税降费的落地实行，加大力度引领资金反对实体经济，将不利于减少企业成本压力。此外，基数在逐步减少。

预计未来工业企业利润增长速度将有所企稳，逐步转入于是以快速增长。

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